美大实业高增长难持续

发布时间：2020-03-04 15:51:06 阅读：次来源：车床厂家

美大实业高增长难持续来源：法制晚报高阳

家电消费显现疲态行业龙头减薪裁员机构减持相关股票业内认为

主营集成灶产品的浙江美大实业股份有限公司(以下简称美大实业)日前通过证监会发审委审核，上市计划成功在望。

然而，从去年下半年至今，资本市场对家电板块并不热衷，已经上市的老板电器、九阳股份等企业均遭遇机构投资者减持。

对此，有业内人士不无担忧地说：美大实业选择在此时上市，必将面对市场更为严苛的拷问。

产能暴增恐难消化

尽管各家电企业和卖场使出浑身解数促销，但2012年春节的家电市场仍未再现往年旺季的红火情形。从去年年底开始，行业巨头美的集团大规模裁员，格力电器则透露出宁愿减薪也不裁员的意向，而中山华帝燃具今年前两月的销售额仅为往年高峰时的一半。

据招股书披露，美大实业此次上市计划将大部分募集资金用于新增年产集成灶10万台生产建设及5万台技术改造项目，募投项目投产后，集成灶产能将由目前的10万台增加到25万台。

然而，在报告期内，美大实业的产能利用率却呈现出连年下滑的势头。其中，2009年度的产能利用率达到94.46%，年产能为8.5万台，为近年来最高。此后，2010年度和2011年度的产能利用率分别为84.69%、80.08%，下滑趋势明显。

目前美大实业的488台主要生产设备中，全新的设备有19台，九成新的为352台，这意味着，大部分在用生产设备均为近两年购置。在新设备带来的新增产能尚未很好消化的情况下，产能再增加150%，美大实业的营销渠道和市场消化能力令人担忧。

经销商渠道难控制

美大实业主要依靠各地经销商来销售集成灶产品，目前区域经销商已达751家，覆盖全国31个省市，以二三线城市为主。据记者调查，这些经销商大多为在装修市场独立经营的建材商家，除销售美大产品外，还会经营吊顶等其他厨房用品，甚至其他品牌的灶具和抽油烟机。

据招股书所述，美大实业有销售人员59人，平均每人负责超过12家经销商，且对经销商严格执行先付款后发货的营销原则。虽然有效控制了应收账款问题，但也让经销商背负了较大的资金压力，经销商的品牌忠诚度较难维系。

另外，这些独立经销商还容易带来较大的税务风险，在服装、建材、家居用品、日用品等行业，这实际是一个体制性问题。生产商不会逃多少税，但终端零售商偷逃税就多了。有资深投行人士表示，如果生产商敢于公布各省加盟经销商的销售数，那将是一场巨大风波。

装修材料卖场的商管员刘先生在接受记者采访时谈道，现在做集成灶的厂家越来越多，市场上大大小小有几百家，经销商肯定是哪个品牌挣钱多就做哪个品牌，个别有实力的经销商甚至会自己找加工厂做产品。

福利企业难寻福利

美大实业通过残疾人员工获取高额退税也引起了投资者的关注。因被民政部门认定为福利企业，2008年至2010年，公司获得增值税返还金额分别为510.71万元、494.96万元、497.58万元，按照每位残疾人员3.5万元/年的上限计算，美大实业至少有140位左右的残疾人员工，约占员工总数的20%。

然而，据招股书披露，同期支付的残疾人工资仅为184.1万元、195.1万元和201.8万元，此项支出也根据政策在企业所得税征收中得到减免。照此测算，美大实业给每位残疾人员工支付的工资月薪只有千元出头。

让投资者担忧的还有目前美大实业的销售额。据了解，公司采用先收款再发货的营销政策，收到的现金数量应可体现当季销售订单情况。

2010年度，美大实业销售商品、提供劳务收到的现金为4744.01万元。2011年上半年，此项收入为1255.07万元，虽然上半年是厨电商品的销售淡季，但在有春节、五一等传统零售高峰期的情况下，只刚超过前一年度总额的四分之一。