地产龙头持续反弹二成市场再度憧憬调控松动

房地产板块“翻身”

受中央密集出台一系列房地产调控措施的影响，今年4月份以来房地产板块首当其冲成为领跌主力。然而，自7月初探底之后，A股房地产板块便展开今年以来最大幅度的一波反弹，并“翻身”成为带动沪深股市上涨的先锋。

Wind数据显示，申银万国房地产行业指数近20日来涨跌幅达到13.29%，涨幅在23个行业中位居首位。房地产板块之中，有24只个股近20日涨幅超过20%，金山开发(600679)、深振业等涨幅甚至达到50%；地产股中的万科、保利地产、招商地产等龙头涨幅分别达到17.96%、17.31%和22.37%。截至目前，反弹近一个月的房地产板块个股仍处于强势状态。

除了A股市场之外，香港市场的地产股也从7月中旬起呈现出较强走势，和记黄埔、鸿基地产、SOHO中国、新世界(600628)、恒大地产均出现不同幅度的反弹。

不仅市场表现良好，在二级市场上，房地产公司同样得到了众多机构的青睐。

刚刚披露完毕的基金二季报显示，在调控政策的影响下，基金在二季度纷纷减仓地产股，然而，自7月份起，地产股成交量明显放大，市场关注度上升，而在板块集体走强的带动下，各路资金也开始涌入地产板块，比起其他行业，地产板块呈现出明显的资金净流入情况。

对于房地产股的强劲反弹，业内认为，一个原因在于对估值的修正。经过一波持续下跌之后，无论从市盈率还是市净率，无论是看绝对值还是相对值，地产板块的估值水平都处于过去五年的平均值之下，而股价也已经比较充分地反映了房价下调的预期，因此，板块估值筑底之后迎来反弹也属正常。

同时，市场各方也认为，对于未来政策的放松预期也是影响房地产走势的另一重要原因，房地产调控政策也即将迎来“底部”。

此前，关于房地产调控政策可能放松的论调刚刚浮出，便遭到了多部委的同时否认，但政策放松的预期并未因此而消散。各方均预计，短期内不会出台更为严厉的地产调控政策，而前期的政策也有可能随着调控效果的初步显现从而出现执行过程中的松动。

政策松动憧憬

在一系列被市场解读为政策松动的迹象中，首当其冲的要数房产税征收延期的消息。实际上，从今年以来，有关房产税征收时间的传闻就不绝于耳。而近期坊间又开始流传，财政部初步规划，房产税开征时间要到2012年，而此前市场认为即将开征。这一消息立刻被市场解读为房地产政策发生松动的开始。

由于房价过快上涨，房产税已经被视为打击房价的各项措施中的“终极一击”。早在今年1月份，国务院就曾发文提出要加快研究完善住房税收政策，这被外界视为将开征房产税的标志。随后上海、重庆等地将进行房产税试点的讨论也开始升温。5月底，国务院同意发改委将“逐步推进房产税改革”列入今年深化财税体制改革重点内容之一，这让不少市场人士认为，房产税推出已是大势所趋。

一方面是房产税征收“箭在弦上”，另一方面对于征收时间表的疑问却不断涌现。发改委人士就曾有过“三年内不征收房产税”的表态，但很快就遭到同一部门人士的否认。此次财政部关于2012年开征房产税的时间表也被相关人士“辟谣”。“类似事件不断出现，本身就说明有关部门对于房产税征收时间表根本就存在着争论。”一位房地产业内人士坦言。

“上海、重庆等地的房产税试点方案迟迟未能通过国家审批，主要原因与市场变化有关。”上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭认为，4月中旬以来，全国楼市快速降温，中心城市房屋成交量大幅下滑，房价也开始松动，调控效果初见成效。“政策底已现身，进入观察期，监管层既不放松政策，也不愿追加政策。如果推出房产税，则恐对市场需求形成过重的打压。”杨红旭表示。

实际上，除了担心后续政策对市场需求的打压外，对下半年经济增速放缓的担忧也引发了市场对于房地产后续政策松动的预期。

从统计局公布的数据来看，我国的GDP由一季度的11.9%增速下降到二季度的10.3%，回落了1.6个百分点，经济增速放缓已由预期变为现实。另一方面，由于美国经济数据表现不佳，再加上欧洲各国因为债务危机问题可能引发需求萎缩，我国的出口面临严峻挑战。宏观层面的变化也给后续的房地产政策选择增添了压力。

工信部部长李毅中日前表示，房地产、汽车等市场增速下滑，已经对钢铁、建材等行业带来较大影响。工信部产业政策司则发布信息称，由于受房地产市场调控力度逐步加大的影响，今年上半年全国百家大型零售企业中，与房地产销售高度相关的建筑及装潢材料类销售快速下滑，家具类销售也陷入低迷。

分析人士指出，2009年我国房地产业以及与之相关的60多个行业贡献了GDP的三成左右，当前房地产的调控对其产业链上下游相关行业产生了深远影响。当“保增长”成为政策重点时，房地产由于其较大的影响面，而使市场对后续政策松动有了更多憧憬的空间。

而海外市场方面，美国已经重申不会实施退出计划，而有迹象显示，欧美经济复苏缓慢的国家，有可能再次启动刺激政策，也为我国的政策选择留下了另一道坐标。

调控难言朝令夕改

就在房地产进入调控期、政策转向宽松的预期不断高涨时，仍有不少业内人士表示，房地产调控政策不应过早放松，现有的各项政策应该逐步落实。

此前，住建部、银监会和国资委就已经出面否认调控政策放松，表明中央对楼市的调控仍将持续。中国人民银行货币政策委员会委员夏斌和李稻葵也分别表态，应防止政策半途而废。夏斌认为，下半年的房市调控政策应坚持上半年的调控方向：打击投资、投机购房，加快社会保障房的建设。下一步重点要把握好调控的策略与节奏，不能太急，太急可能会给整个宏观调控造成被动。李稻葵还特别指出，房地产调控应该坚持，但方向应该有所调整，由需求管理转向供给管理，即由控制投资、投机的需求转向想方设法促进地方政府加快公共住房建设。

交通银行(601328)金融研究中心发布的2010年下半年中国宏观经济金融展望报告认为，中央此次调控房地产决心较大，预计下半年调控政策应该会维持高压，短时间内不会出现松动，市场总体上仍将呈下行态势。但受下半年宏观经济总体态势影响，后续房地产政策调控将以贯彻落实现有政策为主，不太可能进一步加力。

报告认为，下半年国内经济增长面临放缓，整个宏观调控的基调将以维稳为主。结合房地产政策均已出台，所需要的不是出台更多的政策，而是贯彻、执行好已经出台的这些政策，尤其是保障性住房政策的落实是住房工作的重点。

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