地产调控靴子落地场外资金回流

广州证券　袁季(执业编号：S0320200010020)：近期交运设备和建筑建材的资金流入较多，电子元器件、医药生物板块流出较多。风格投资方面，资金流入大盘股的幅度较小盘股多，受到持续关注。主题投资方面，资金继续流入铁路基建以及航天军工板块，另外，资金开始大幅流入新能源板块。显然，资金青睐成长确定、估值安全、政策扶持的板块和热点。

【背景分析】通胀走势决定市场方向

袁季：对市场来说，通胀隐忧挥之不去，调控压力就仍需面对。不论是主流的卖方研究机构还是经济学家，大多预测1月份CPI数据仍居高不下并再破5%，春节前后是加息的敏感时点。月初我们曾提出：“考量政策、措施对市场的影响，更多应从预期内和超预期两个层面着眼，如果力度在预期内或低于预期，市场向上的弹性将增强，反之，如果力度高于预期，则仍有消化影响的过程。焦点数据依然是CPI，在其高企阶段，多头始终会保持必要的审慎。当然，我们继续强调市场的估值支持将对系统性风险起到抑制作用。”尽管我们一再强调的“潜伏区”下沿经受严峻的考验，尽管恐慌情绪驱动下的抛压令短期走势难以预计，但基于对估值体系的研究，上期提醒“机会总在恐慌中临近”。

万联证券　余志翔(执业编号：S0270610120011)：我们预计大盘将逐步进入寻底过程。主要理由是当前我国通胀形势不容乐观，调控政策仍会继续是大概率事件。市场经过此轮大跌，现阶段还没有重大事件能改变市场的这一悲观预期。另外，市场有可能从对流动性的担忧转向对经济增长担忧，因此我们认为短期持续强势上涨的机会较小。但由于大盘现阶段估值水平不高，经过上周的大幅杀跌后，有不少个股长期投资价值开始显现。因此预计继续大幅下跌可能性也较低。

苏海彦：对于大盘后市趋势的看法，我们认为，随着政府地不断采取措施控制，国内通胀压力有望逐渐回落，这些可以从前期公布的宏观面、货币供应增速、房屋销售、房价增幅等有关数据的变化可知，虽然幅度不是立刻见效，但随着这些措施的循序渐进，一旦通胀得到有效控制，市场信心有望大幅回暖，重回上行通道。另外，从股指技术面来看，中小板连续释放抛压，蓝筹估值优势巨大，吸引场外资金的回流，短期技术反弹要求明显，业绩预期优秀的个股将有望成为资金追逐的活跃分子。

【操作建议】把握节奏　参与反弹

苏海彦：2011年的房地产板块注定将成为极具争议性的投资对象，虽然不少基金公司表示看好或开始逐步提高地产股配置比例，但看淡地产股的基金经理依然认为地产股大幅加仓时机未到，未来可能会出现更低的买点。投资者可以参考地产股的走势，以判断大盘反弹的力度以及方向。实际操作当中，建议稳健投资者继续关注权重的走势，短线投资者则可尽量选择2011年业绩增长有望超预期的个股，把握涨跌节奏，做好每一轮波浪反弹。

余志翔：建议投资者在控制仓位的前提下，适当关注利好政策带来的阶段性投资机会以及防御性较强的消费医药类股票。

袁季：一方面我们“坚持市场继续回落是布局的较佳时机，坚守投资机会相对确定的主线，并关注周期板块的阶段性活跃机会”的判断；另一方面，需要提醒的是，目前市场尚属空头市场，空头回补带来反弹的动力，但调控压力并未舒缓，因此，行情反复难免。

南方日报记者　贾肖明

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